[增持评级]教育行业专题研究：教育红利时代 资本蠢蠢欲动

[增持评级]教育行业专题研究：教育红利时代 资本蠢蠢欲动   时间：2016年07月13日 10:01:35 中财网    
本报告导读:
新常态下教育是最有可能穿越经济周期的消费细分领域,综合来看民促法修改通过为大势所趋,届时A股有望迎来优质教育资产证券化浪潮。

摘要:
需求端教育消费升级力助产业发展蓬勃,优质教育资产经过数年发展后拥抱资本需求强盛,A股有望成为优质教育资产抢滩重心。社会发展使得分工继续细化,而互联网发展有效提升了教育内容传播效率,产业红利时代来临,建议增持威创股份、中国高科、保龄宝,受益标的中泰桥梁、长高集团、秀强股份、洪涛股份等。供给侧,经过民促法前两次修改讨论及4月份中央深改小组会议习主席通过一系列核心文件后,民促法修改通过已为大势所趋,优质教育资产登陆A股最后障碍也将破除;需求端,《经济观察报》等报道个税改革可能将新增以教育抵税条款,若政策落地将极大刺激居民教育消费。

由于业务大多处于培育阶段,A股教育股具备较强主题性,长期来看能否与产业井喷形成共振主要看修法进展,而短期II级市场主题崛起则需要市场风险偏好中枢上移或政策催化。在资本助力下,A股未来有望出现大市值教育企业,但短期由于IPO受限仍以转型为主要特征;随着教育个股再融资逐步放松,优质教育资产证券化未来将成为趋势,经过数次讨论民促法修改已处于较成熟阶段,判断2016年通过概率较大,非营利性教育企业以普惠性为目标,资金主要由政府公共支出及社会捐赠等,社会化资本更多进入营利性企业,以满足个性化特色教育需求并解决资源区域分布不均等问题。

再融资领域暖风不断,A股教育行业发展喜迎春。近期中泰桥梁定增变获证监会批文,变更实际控制人未来将发力国际教育;新南洋定增获证监会受理;保龄宝发行股票购买新通教育获反馈意见;洪涛股份可转债获批,用以建设职业教育云平台等;勤上光电发行股份购买龙文教育获证监会有条件通过。近期再融资审核明显加严,教育行业捷报不断反映监管层对教育作为实体经济重要形式认可,也必然将引导优质教育资产登陆资本市场。

教育红利时代,建议择优质标的布局教育主题,关注民促法修法进展:1)学前教育:率先受益于二胎全面放开,格局分散整合空间巨大,尤其是中高端特色幼教服务,增持威创股份,受益标的秀强股份、长高集团、和晶科技;2)K12:时间跨度最长,家长重视程度最高,优质资产纷纷上市,增持新南洋,受益标的银润投资、勤上光电、盛通股份等;3)职业教育,学历教育有效补充,受益社会分工专业细化,增持中国高科,受益标的洪涛股份、东方时尚等;4)国际教育,满足中高端K12教育需求尤其是留学导向,增持保龄宝,受益标的中泰桥梁、四通股份等。

风险提示:行业竞争加剧;民办教育修法通过再次延迟

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