PMI分析|经济继续回暖 企稳基础不牢

2016年11月 ,中国经济继续回暖。财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生认为，近几月经济回暖似乎更多是价格因素所致，难言结构改善。三季度以来，中国经济持续回暖。2016年11月财新中国通用服务业PMI报告.

【财新网】（记者 于海荣）2016年11月，中国经济继续回暖。

最新公布的数据显示，2016年11月，财新中国服务业采购经理人指数（PMI）录得53.1，高于10月0.7个百分点。受制造业PMI回落0.3个百分点的影响，财新中国综合产出指数持平于10月，仍录得52.9，为三年来最高。

财新中国PMI与国家统计局PMI走势不完全一致。国家统计局公布的11月制造业PMI为51.7，服务业商务活动指数录得53.7，分别较10月提高0.5个和 1.1个百分点。

分项数据也存在差异。两个制造业PMI中，新出口订单指数、就业指数、原材料价格指数均出现上升，产成品库存和原材料库存指数一升一降。不同的是，财新中国制造业PMI中，生产指数、新订单指数均有所回落，统计局制造业PMI中，这两个指数出现回升。

服务业PMI分项指数差异较大。财新中国服务业PMI中，新订单指数出现回落，收费价格指数、投入价格指数、就业指数均上升。国家统计局服务业PMI中，新订单指数和就业指数均有回升，投入品价格指数和销售价格指数出现下降。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生认为，近几月经济回暖似乎更多是价格因素所致，难言结构改善。四季度中国经济有望保持稳定，但明年下行压力仍大。

三季度以来，中国经济持续回暖。9月PPI结束连续54个月的负增长转正，10月快速回升，工业生产平稳，投资增速连续两个月回升，但企稳基础并不牢固。10月制造业投资增速再次出现回落，企业利润虽继续回升，但行业分化明显，上游原材料行业利润快速回升，中下游行业利润受到挤压，甚至出现下降。

今年以来经济增长的主要驱动力仍是房地产和基建投资。随着房地产调控加码，近期房地产销售明显放缓，未来房地产投资增速回落将是大概率事件。基建投资持续高位增长，财政收支压力持续加大，受资金来源限制，基建再度加码的空间和可能性都不大。

即使未来数月，受基数因素或其他短周期因素影响，部分经济数据出现波动，也不代表中国经济发生趋势性变化。随着政府注意力更多转向房地产、大宗商品等市场调控，稳增长的关注减少，此前市场对经济复苏的预期恐需降温。