6月22日上海证券报要闻汇总

证券时报网（）06月22日讯

李克强：多渠道推动股权融资 提高直接融资比重

6月20日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强先后到中国建设银行、中国人民银行考察并主持召开座谈会。

李克强来到中国建设银行总行，详细了解该行支持实体经济、实施营改增和服务大众创业、万众创新等情况。他说，金融是国民经济的血脉，在全面实施营改增试点过程中必须确保金融行业税负整体上只减不增。商业银行也要围绕市场需求，不断提高服务实体经济特别是小微企业等的能力。

在人民银行货币政策司，相关负责人介绍货币政策工具运用的成效和当前市场流动性等情况，李克强叮嘱他们要密切跟踪国内外经济金融形势变化，综合运用多种政策工具组合，保持流动性合理充裕，正确引导市场预期，为应对各种风险挑战、促进经济持续稳定发展创造好的金融环境。

座谈会上，李克强与金融机构负责人就当前一些重大问题进行了深入探讨。人民银行主要负责人作了汇报。李克强对金融系统广大员工为促进经济发展、维护金融稳定所做的大量工作予以充分肯定。他说，面对国际金融市场波动较大、不确定不稳定因素增多的复杂形势，近一年来国内金融领域改革不断推进，银行业保持稳健运行，资本市场风险隐患逐步有效化解，总体实现平稳运行，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，有效支撑了经济稳定发展。但也要看到，当前世界经济增长乏力，国内一些地区和产业发展面临较大困难。要继续坚持稳健的货币政策取向，加强与积极财政政策等的协调配合，增强灵活性和针对性，注重预调微调，保持货币信贷总量合理增长，实施好差别化金融政策，支持结构性改革尤其是供给侧结构性改革，推动对重点领域和薄弱环节的支持，促进经济在攻坚克难中实现升级发展。

李克强指出，走活金融服务实体经济这盘棋，要加大对“三农”的金融支持，尤其是要立足大局，做好当前夏粮收储的金融服务，支持农产品深加工，使农民和消费者利益得到更好保护。要更大力度推动解决企业尤其是小微企业、民营经济融资难、融资贵问题，减少和规范企业融资过程中担保、评估等方面收费。引导商业银行多措并举满足小微企业和民营经济“短、小、频、急”的融资需求，助力民间投资，防止对一些信誉好、有市场的企业惜贷压贷抽贷。要积极支持新经济发展、新动能培育，鼓励金融机构开发适合大众创业万众创新、推动实体经济发展的金融产品，创新服务“互联网+”、现代物流、节能环保、智能制造等领域发展的方式和手段，加大对现代服务业、战略性新兴产业和传统产业改造升级的金融支持力度。

李克强强调，提高金融资源配置效率、有效防范金融风险，关键在于深化改革。要深入推进金融领域简政放权、放管结合、优化服务，有序发展民营银行、消费金融公司等中小金融机构，丰富金融服务主体。多渠道推动股权融资，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，促进债券市场健康发展，提高直接融资比重。做好顶层设计，运用市场化、法治化方式，采取综合措施逐步降低非金融类企业杠杆率。加强各类金融市场制度建设，强化金融机构内控合规管理。根据新形势、新要求，改革和完善金融监管体制，有关部门要恪尽职守、守土有责，尤其要加强对跨市场、跨行业、跨机构交叉感染风险的监测、识别和预警，高度关注跨境资本异常流动，推进互联网金融风险专项整治工作，有效遏制非法集资、非法金融活动，做好前瞻性调控和应急性管理，坚决守住不发生系统性区域性金融风险的底线。

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证券时报网（）06月22日讯

职业年金投资股票型产品比例最高可达30%

A股市场将迎来新资金。

6月21日，财政部官网发布消息称，为规范职业年金基金管理，维护机关事业单位工作人员合法权益，人力资源社会保障部、财政部研究起草的《职业年金基金管理暂行办法》，向社会公开征求意见。征求意见稿拟定，职业年金基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。

征求意见稿拟定，每个投资组合的职业年金基金财产应当由一个投资管理人管理，职业年金基金财产以投资组合为单位按照公允价值计算应当符合下列规定：

一是投资银行活期存款、中央银行票据、一年期以内(含一年)的银行定期存款、债券回购、货币市场基金、货币型养老金产品的比例，合计不得低于投资组合委托投资资产净值的5%。清算备付金、证券清算款以及一级市场证券申购资金视为流动性资产。

二是投资一年期以上的银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业（公司）债、可转换债（含分离交易可转换债）、短期融资券、中期票据、商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划、债券基金、固定收益型养老金产品、混合型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的135%。债券正回购的资金余额在每个交易日均不得高于投资组合基金资产净值的40%。

三是投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。职业年金基金不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。

四是投资商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划，以及商业银行理财产品型、信托产品型、基础设施债权投资计划型、特定资产管理计划型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。其中，投资信托产品以及信托产品型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的10%。

征求意见稿明确，投资商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划和商业银行理财产品型、信托产品型、基础设施债权投资计划型、特定资产管理计划型养老金产品的专门投资组合，可以不受此30%和10%规定的限制。专门投资组合，应当有80%以上的非现金资产投资于投资方向确定的内容。

另外，征求意见稿称，对于单个计划的职业年金基金财产按照公允价值计算应当符合下列规定：一是投资股票型养老金产品的比例，不得高于职业年金基金资产净值的30%；二是投资商业银行理财产品、信托产品、基础设施债权投资计划、特定资产管理计划和商业银行理财产品型、信托产品型、基础设施债权投资计划型、特定资产管理计划型养老金产品的专门投资组合，以及商业银行理财产品型、信托产品型、基础设施债权投资计划型、特定资产管理计划型养老金产品的比例，合计不得高于职业年金基金资产净值的30%。其中，投资信托产品、信托产品型养老金产品的专门投资组合，以及信托型养老金产品的比例，合计不得高于职业年金基金资产净值的10%。

上海财经大学教授郑春荣认为，机关事业单位养老保险改革于2015年启动，全国各地的机关事业单位的职业年金的存量资金目前并不多，但从长远来看，这部分资金的增长空间很大。机关事业单位的职业年金是投资型资金，有利于股市构建多层次的投资者结构，有利于股市的长期稳定发展。

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证券时报网（）06月22日讯

奇虎360私有化“献金”底牌曝光

乘风破浪，奇虎360巨轮“返航”正日夜兼程。最新的工商信息显示，奇虎360私有化的两大境内平台（SPV）——天津奇信志成科技有限公司（简称“奇信志成”）、天津奇信通达科技有限公司（简称“奇信通达”）近期都发生了变更。其中，奇信志成的37名股东已于6月7日、6月8日将总估值约40亿美元的股权全数质押给招商银行深圳分行。有分析人士认为，招商银行是360私有化债务融资的牵头行之一，奇信志成股东整体出质股权应是为了换汇前的先行贷款，这可能意味着，360私有化交易已进行到了资金换汇出境，收购360股权的最后阶段。

这是继上证报5月16日发表《奇虎360归程大起底 终极猎手露面》之后，360私有化回归的又一实质进展。

同时，记者从360内部了解到，换汇的政策问题已解决，方案已敲定，现在是换汇的执行阶段。360总裁齐向东21日在第十五届中国互联网大会上也对媒体表示，360私有化的进程“进展顺利，在正常进行中”。

值得一提的是，奇信通达的股东在最新的工商登记中全部消失，而此前则几乎是与奇信志成股东平行登记的，在包含奇信志成全部股东的基础上，还有齐向东以及三家“信字辈”的360员工持股公司（ESOP平台）。据测算，奇信通达的估值远高于奇信志成，达到约117亿美元。

财团认购金额正式曝光

随着奇信志成股东完成出质股权登记，私有化财团的出资情况终于清晰。从披露来看，在奇信志成前十大股东中，包括周鸿祎在内的360内部人士的出资平台占据主导；此外，伴随360多年的重要股东红杉资本依然揽下大笔筹码；至于其他股东方，最为醒目的就要数A股公司中信国安了。

工商信息显示，奇信志成的注册资本为5753.2945万元（人民币），其中，周鸿祎认购出资1000万元，持股占比17.38%；天津欣新盛股权投资合伙企业（有限合伙）出资755.4974万元，占比13.13%；天津信心奇缘股权投资合伙企业（有限合伙）出资394.0746万元，占比6.85%。这三者分别位列第一二四大股东。其中，欣新盛穿透后的持有人为齐向东、金明义、陈冬冬，三人都在360任职；信心奇缘穿透后的股东为金明义、霍全生、冯德华、王晔，据记者了解，这四人也基本都是360内部人士。

奇信志成股东榜上，夹在360内部人士认购平台之间的，是红杉资本旗下的北京红杉懿远股权投资中心（有限合伙），出资为506.1833万元，持股占比8.80%。此外，唯一挤进前五的“外人”就是中信国安旗下的浙江海宁国安睿威投资合伙企业（有限合伙），认购出资302.199万元，持股5.25%。

而第六至十名股东按顺序排列还有：平安保险集团旗下的上海祥瑾股权投资基金合伙企业（有限合伙）、金砖丝路（银川）股权投资合伙企业（有限合伙）、南京瑞联一号投资中心（有限合伙）、汇臻资本管理（深圳）合伙企业（有限合伙）、宁波博睿维森股权投资合伙企业（有限合伙）。其中，后四名股东的“分销商”特点十分鲜明，并且不乏将份额拆分兜售给A股上市公司的情况。例如，浙江永强系通过宁波博睿维森股权投资合伙企业（有限合伙）参与360私有化，雅克科技此前则公告通过南京瑞联一号参与“分羹”。

换汇进入执行阶段

简单回顾本次交易，这场规模空前的中概股私有化交易对价约为93亿美元，这93亿美元主要用于两个部分，一是回购股权，二是偿还银行债务。

而境内各层级股东出资的汇集点、所有复杂运作的核心，就是两大境内SPV平台——奇信志成、奇信通达。奇信通达作为境内私有化主体，在私有化完成后，将承接奇虎360所有的业务及资产；奇信志成则由权益资本加银行贷款组成，并将成为回归后奇虎360主体的控股股东。

境内出资，境外收购，换汇就是一大重点。其逻辑是，360在美国上市的主体是在在开曼群岛注册的控股公司，持有该开曼控股公司股权的多是美元资金方，周鸿祎牵头的私有化财团必须先从美元资金方手中买下360上市主体的其余股权，才能实现360退市的交易，而这一交易需要在境外资本市场完成，因此私有化财团在境内筹集的资金需要换汇出境。

境内部分的操作则大体采用双SPV结构，周鸿祎设立境内SPV1，再由周鸿祎和齐向东共同设立境内SPV2，由境内员工持股平台（有限合伙企业）、境内SPV1、投资人共同对境内SPV2 增资。

而私有化财团用于私有化360的资金，除了各财团成员投入的自有现金，还包括招商银行牵头提供的七年期30亿美元贷款和4亿美元过桥贷款。

此前，已有上市公司公告提及过桥资金的情况。其中，电广传媒公告以不超过3亿元认购“华融360专项投资基金”的同时，还按出资额的约20%提供不超过6100万元的过桥资金；爱尔眼科也明确在出资的同时，将提供重组过桥资金。

“奇信志成股东全体出质股权应是为了换汇前的先行贷款。”有从事中概股回归的投行人士这样认为，预计换汇已在按部就班进行。

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央行：未来允许合格优质外国公司境内发行股票

“允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证（CDR）。”——这是最新发布的《中国人民银行年报2015》（下称《年报》）中提及的内容，也是加入SDR后，下一阶段有序实现人民币资本项目可兑换的重点任务之一。

《年报》称，人民币加入国际货币基金组织特别提款权之后，随着境内金融市场的不断开放和国际金融市场上人民币金融产品的不断丰富，外国投资者对人民币的信心会不断提升，对持有人民币资产的意愿会继续加强。

央行表示，中国将按照既定目标，继续坚持深化金融改革，扩大债券市场、股票市场等金融市场的对外开放程度，支持离岸人民币市场健康发展，进一步提高人民币可兑换、可自由使用程度，有序实现人民币资本项目可兑换。

为了实现上述目标，未来一段时期的重点任务包括多个方面：

一是推动境内外个人投资更加便利化，适时推出合格境内个人投资者境外投资制度（QDII2）试点，进一步提高国内居民投资海外金融市场以及外国投资者投资中国金融市场的自由程度和便利程度。

二是进一步推进资本市场双向开放。允许符合条件的优质外国公司在境内发行股票，可考虑推出可转换股票存托凭证（CDR）；进一步扩大债券市场开放程度。

三是修订、清理相关规章制度，将资本项目可兑换纳入法制框架。建立与国际金融市场相适应的会计准则、监管规则和法律规章，提升金融市场国际化水平。

四是研究建立全方位、多层次的跨境资金流动管理政策框架，推动建立本外币一体化的账户体系，加强对本外币跨境资金流动的统计监测和分析，健全有效的风险预警和防控体系。

其中，考虑推出CDR是央行层面首次提及，引起市场广泛的注意。存托凭证（DR），是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，多年前，各界对我国推出国际板可行性进行研究论证时，直接IPO和发行CDR是公认的上市方式最主要的备选项。

去年全国政协常委、民建中央副主席周汉民撰文建议，在自贸区建立国际金融资产交易平台，发展诸如CDR、亚洲美元债券、人民币国际债券等金融商品，以满足自贸区内外投资者的需求。借助自贸区的特殊定位和试验区特色，应当允许交易平台在投资者范围、资金流向、产品创新方式、监管模式等方面参照国际成熟市场通行做法大胆创新，在扩大资本市场对外开放、促进人民币跨境使用、探索管理模式创新等方面发挥其独特作用，建设一个运作规范、公开透明、监管高效的金融资产交易市场。

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证券时报网（）06月22日讯

营改增“打补丁”支持不动产租赁

在去库存和新型城镇化建设的大背景下，住房租赁市场获得政策刺激。继国务院办公厅日前发文鼓励房地产开发企业开展住房租赁业务之后，6月21日，财政部、国家税务总局联合发文明确营改增试点期间不动产租赁税收政策。

通知提出，房地产开发企业中的一般纳税人，出租自行开发的房地产老项目，可以选择适用简易计税方法，按照5%的征收率计算应纳税额。纳税人出租自行开发的房地产老项目与其机构所在地不在同一县（市）的，应按照上述计税方法在不动产所在地预缴税款后，向机构所在地主管税务机关进行纳税申报。

易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受上证报记者采访时表示，从5%的征收率来看，基本上和过去的营业税是一样的。但是在实际过程中，此类征收率会小于5%，因为在征税时房租等内容会剔除掉含税的成分，这样就使得增值税征收的税费要低于5%，从而达到了节税效应。另外，5%的征收率相对来说更具有可操作性，也是促使此类房企将过去既有房屋进行租赁的一个重要手段或渠道，体现了去库存和供给侧改革的思路。

两部门还提出，房地产开发企业中的一般纳税人，出租其2016年5月1日后自行开发的与机构所在地不在同一县（市）的房地产项目，应按照3%预征率在不动产所在地预缴税款后，向机构所在地主管税务机关进行纳税申报。

“房地产企业的一般纳税人后续的项目开发，会基于3%的预征率来进行，这样做和过去的土地增值税的征收模式是一样的。即提前先征收一部分，多退少补来进行。这样做也是比较务实的一个手段。而对于小规模的纳税人，则会采取5%的征收率进行，基本上和小规模企业对税负的承受能力等相匹配。”严跃进说。

他举例说，从税费制度和房企后续发展租赁业务角度看，上海已经出现了至少4幅地块是用于配建租赁型公寓的，这说明上海后续对于房企发展新房租赁业务方面是有鼓励的。而此类税费制度恰为此类房企后续积极开发提供了较好的作用。

此外，再保险、非学历教育等“补丁”政策在这份《关于进一步明确全面推开营改增试点有关再保险、不动产租赁和非学历教育等政策的通知》中也得到明确。

其中，境内保险公司向境外保险公司提供的完全在境外消费的再保险服务，免征增值税。试点纳税人提供再保险服务（境内保险公司向境外保险公司提供的再保险服务除外），实行与原保险服务一致的增值税政策。而一般纳税人提供非学历教育服务，可以选择适用简易计税方法按照3%征收率计算应纳税额。

“这些政策是营改增之后的一个补充，是对改革当中关键点的明晰，明确一些问题。再保险服务税费体现消费地个税原则的基本思想，增值税属于消费税系，扩展到国际贸易来看的话，对于境外劳务扣税符合国际惯例。”社科院财经战略研究院研究员蒋震表示，而非学历教育服务选择简易计税方法，有利于减轻税收负担。

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沪三家试点银行完成投贷联动方案即将上报银监会

“三家投贷联动试点银行的方案已经完成，具体实施方案即将上报银监会。”上海银监局法人银行监管处副处长林学冠21日在“上海市银行业投贷联动业务试点”新闻通气会上做出上述表述。

上海银行小企业金融服务中心总经理朱会冲表示，试点前期，上海银行投资子公司主要在“贷”的科创企业中，选择小部分优质科创企业进行“投”，原则上不对“贷”以外的科创企业单独进行“投”。朱会冲还表示，上海银行的投资比例一般控制在标的企业总股本的1-3%之间，以财务投资为主，原则上不参与、不干预科创企业的内部管理。

华瑞银行副行长、首席风险官解强则表示，构建与科创企业轻资产特征相适应的风控模式成为有效开展科创信贷业务的关键。将整体授信分割为高频、小额和实时的“业务单”融资，再通过自动化、在线化的系统来实现。

目前，根据监管部门的统一安排，上海银行已向监管部门申请成立“上银投资公司”，专司科创企业的股权投资业务；同时，上海银行将指定浦东科技支行及其他科技特色支行作为专营机构，专司对科创企业的“贷”，形成对科创企业“股权投资+债权融资”联动服务。投资决策集中在总行层面，无需分支行审批。投贷联动完全实现机构、人员、资金、业务隔离。

华瑞银行已于年初成立了专营科创业务的科创金融业务部，当前正在申请设立创业投资子公司。服务对象覆盖各类符合“四新”（新技术、新产业、新模式、新业态）和“三创”（创业、创新、创造）特征的企业，而不局限于科技型企业。

“贷款+认股期权”的投贷联动业务模式下，银行将以创业投资子公司配套持有认股期权所获得的收益抵补母行科创贷款可能出现的损失。

上海银行的设计方案是，“上银投资”的认股期权转让收入、行权投资退出后获得的超额投资收益，构成“风险损益池”，作为母行科创企业信贷风险的平衡器。“上银投资”的投资损益与母行进行集团并表管理，对于专营机构投贷联动项下的信贷业务可能出现的相关不良贷款，由总行实行专项的差异化不良容忍考核政策。

华瑞银行的初步设想为，当科创金融事业部科创贷款不良率超过预设的风险容忍度时，立即启动不良贷款处置机制，即由子公司及时进行担保代偿或购买，从而使银行科创贷款不良率始终保持在容忍度许可的水平。同时，华瑞银行在针对科创贷款计提一般拨备后，还将视情况补充计提特种拨备，并用通过子公司获得的投资收益弥补特种拨备计提的成本支出，以求收益与风险的平衡。

在“投贷联动”激励机制上，上海银行的初步设想是对专营机构的每笔投贷联动项下的“贷”，不进行一一对应的激励和风险补偿。“上银投资”获得的超额投资收益，将由总行以专项考核调整方式对“贷”的专营机构进行同步激励。

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