玉龙股份：斩获超预期订单 静候教育转型落地

　　公司公告与山东科瑞石油装备有限公司签订焊管买卖合同， 拟向山东科瑞出售总计约为 3.8 万吨直缝埋弧焊接钢管产品，金额合计约为 1.37 亿元。

　　评论

　　签订油气管订单助力全年业绩。 公司本次签订的 3.8 万吨直缝埋弧焊管订单均为油气输送管订单，订单量相对于 2015 年营收的 6.15%。根据 15 年直缝埋弧焊管毛利率为 23.9%，初步测算本次订单净利润规模为 0.072 亿元，并有望在 16 年贡献业绩。此外，公司与山东科瑞合作多年， 13-15 年累计向山东科瑞销售产品金额约为 6.3 亿元，分别占当年营收的 15.2%、 6.1%、2.4%。因此，不排除后续仍有其他同类型订单的可能性。

　　主业保持不错增长。 近年来，公司凭借其在海外市场多年积累，持续获得稳定出口订单。考虑到海外订单单价及盈利能力显着高于国内，出口订单将助力公司业绩稳定增长。目前，公司已公告在尼日利亚建厂，后续有望持续拿单。此外，国内管道需求随着大管线的未来开工也将迎来复苏。而对于全年业绩维持我们前期判断，后续业绩有望逐季抬升，加之本次新签订单，预计全年保持不错增长。

　　期待教育转型落地。 公司此前公告签订教育并购基金框架协议，正式向教育行业转型，并欲打造成第二主业。此次公司投资设立玉龙教育是公司推动发展新业务的重要举措之一。 玉龙教育未来有望作为公司布局教育产业的投资管理平台，推动教育主线的并购扩张， 为后续进一步转型做储备。我们认为，本次转型公司将获得估值、业绩的双提升且进一步转型的想象空间巨大，包括前期并购基金规模进一步扩张的可能性， 以及并购标的逻辑上也存在注入上市公司的可能性。

　　投资建议

　　盈利预测维持不变，预计 16-18 年 EPS 分别为 0.25 元、 0.31 元、 0.38 元，对应估值 27 倍、 22 倍、 18 倍。维持“买入”评级。

(责任编辑：DF078)