家居照明专题：LED时代多品类布局打开照明市场成长空间

对比中、日、美三国家居照明市场行业，国内LED光源渗透率提升空间较少， 而家居灯具在户均照明消费占比低于美国和日本。而地产销售火爆带动照明企业营收加速增长，但间接使得家居灯具市场集中度提升缓慢。

在LED浪潮席卷后，欧司朗和飞利浦等传统龙头在国内的优势逐渐下滑，但光源领域将不是未来各大企业角逐的重点。而随着品类多元化推展，照明企业将重点放在灯具乃至吊顶等高毛利品类上。欧普照明(603515)凭借其强大的渠道优势和品牌优势，成为中国LED照明企业龙头，凭借优秀的成本管控和管理团队，其在渠道和产品方面不断优化，未来业绩有望提升。

报告摘要

光源：LED 渗透较高，光源价格急速下降打破传统龙头多年垄断

国内家居照明已进入 LED 时代，LED 芯片更新加速使得光源单价不断下滑，冲击到飞利浦、欧司朗在该领域垄断地位。尽管国内传统光源市场存量较大，但随着政府 LED 推动三部曲实施，国内户均光源中 LED 渗透率已经达到65%高于美国 44%和日本 20%。

灯具：消费占比照明稳步提升，欧普照明品牌力与集中度稳步提升

全球家居灯具和光源市场发展历程，较光源高附加值得家居灯具市场规模仍有较大提升空间。而从户均消费占比上，国内为 46%，离日本 75%、美国62%仍有距离。欧普灯具市占率第一，与其他品牌拉开市场份额。

欧普照明全品类布局完善，成本和渠道优势凸出

公司在光源、商照、灯具、照明控制及其他均有布局，有利于提高终端客单价。千平米大店、专卖店、五金店等多层次渠道协同经销商扶持，推动终端门店和网点扩张；OEM 和自制产能协同并进，部分产量逐步从 OEM 转到成本较低自制产能，毛利率存在提升空间。